Michał LewandowskiRada Polityki Pieniężnej zakończyła jedno z najbardziej nieprzewidywalnych posiedzeń w ostatnich miesiącach, decydując o obniżce stóp procentowych o 0,25 punktu procentowego. Decyzja ta zaskoczyła część analityków, którzy spodziewali się utrzymania obecnych stawek do listopada.
Podzielone prognozy ekspertów
Po raz pierwszy od długiego czasu prognozy ekonomistów były tak mocno podzielone. Z 18 zespołów analitycznych połowa przewidywała obniżkę stóp, podczas gdy druga połowa oczekiwała status quo. Taka rozbieżność opinii świadczyła o złożoności sytuacji makroekonomicznej w Polsce.
Argumenty przemawiające za cięciem stóp obejmowały:
- Przedłużone mrożenie cen energii
- Niższą od prognoz inflację
- Hamujący wzrost wynagrodzeń
Z drugiej strony, "jastrzębie" argumenty wskazywały na łagodną politykę fiskalną rządu oraz podwyższoną dynamikę cen usług jako czynniki mogące napędzać inflację.
Nowe poziomy stóp procentowych
Po uwzględnieniu środowej obniżki o 0,25 punktu procentowego, stopy NBP kształtują się następująco:
| Rodzaj stopy | Oprocentowanie (w skali rocznej) |
|---|---|
| Stopa referencyjna | 4,50% |
| Stopa lombardowa | 5,00% |
| Stopa depozytowa | 4,00% |
| Stopa redyskontowa weksli | 4,55% |
| Stopa dyskontowa weksli | 4,60% |
Uchwała Rady Polityki Pieniężnej weszła w życie 9 października 2025 roku.
Cykl obniżek nabiera tempa
Środowa decyzja stanowi czwartą obniżkę stóp procentowych w bieżącym roku. Wcześniejsze cięcia miały miejsce:
- 8 maja - obniżka o 0,5 punktu do 5,25%
- 3 lipca - redukcja o 0,25 punktu do 5,00%
- 4 września - kolejne cięcie o 0,25 punktu do 4,75%
- 8 października - obecna obniżka do 4,50%
Łącznie od maja stopa referencyjna spadła o 1,25 punktu procentowego, co oznacza znaczące złagodzenie polityki monetarnej.
Reakcje rynku i ekspertów
Decyzja RPP wywołała zaskoczenie wśród części analityków. Eksperci banku Pekao SA skomentowali:
"Bum! Nie dość, że RPP wzięła nas dzisiaj z zaskoczenia, to jeszcze dodatkowo zaskoczyła. Rynek teraz będzie wyceniał przyspieszenie cyklu i kolejne obniżki na jesiennych posiedzeniach."
Ekonomiści PKO BP podkreślili natomiast, że "dawno już decyzji RPP nie towarzyszyła tak duża niepewność".
Wpływ na kredytobiorców i oszczędzających
Obniżka stóp procentowych przynosi wymierne korzyści różnym grupom uczestników rynku finansowego:
Kredytobiorcy mogą liczyć na spadek rat kredytów i pożyczek, co ułatwi spłatę zobowiązań i poprawi ich sytuację finansową. Szczególnie dotyczy to osób z kredytami o zmiennym oprocentowaniu.
Przedsiębiorcy skorzystają z tańszego finansowania, co może stymulować inwestycje i wspierać rozwój firm. Niższe koszty kapitału sprzyjają podejmowaniu nowych projektów biznesowych.
Z kolei oszczędzający muszą liczyć się z niższymi stopami zwrotu z lokat i kont oszczędnościowych. Banki prawdopodobnie dostosują oprocentowanie depozytów do nowych realiów rynkowych.
Perspektywy na przyszłość
Analitycy ING zwracają uwagę na kluczowe znaczenie czwartkowej konferencji prezesa NBP Adama Glapińskiego:
"Czekamy na konferencję prezesa jutro, która mamy nadzieję wyjaśni, czy to już cykl obniżek stóp, czy wciąż 'cykl dostosowań' i w listopadzie będzie przerwa."
Rynek będzie szczególnie uważnie analizować sygnały dotyczące dalszych kroków RPP. Najnowsza projekcja inflacyjna może wskazywać na niższą ścieżkę wzrostu cen, co uzasadniałoby kolejne obniżki w nadchodzących miesiącach.
Decyzja RPP wpisuje się w szerszy kontekst globalnego łagodzenia polityki monetarnej przez banki centralne, które reagują na spowolnienie wzrostu gospodarczego i malejące presje inflacyjne. Dla polskiej gospodarki oznacza to kontynuację stymulującej polityki pieniężnej, mającej na celu wspieranie aktywności ekonomicznej.
