Michał LewandowskiW środę 15 stycznia Rada Polityki Pieniężnej podejmie kolejną decyzję dotyczącą wysokości stóp procentowych w Polsce. Tuż przed tym kluczowym posiedzeniem na rynek trafiły nowe dane prognostyczne, które mogą znacząco wpłynąć na ostateczne ustalenia członków RPP.
Wskaźnik Przyszłej Inflacji sygnalizuje spadek
Biuro Inwestycji i Cykli Ekonomicznych opublikowało najnowsze dane dotyczące Wskaźnika Przyszłej Inflacji (WPI), który w styczniu 2026 roku obniżył się o 0,4 punktu w porównaniu z poprzednim miesiącem. Ten wskaźnik, prognozujący z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem kierunek zmian cen konsumpcyjnych, wskazuje na kontynuację trendu dezinflacyjnego.
„W sferze realnej polskiej gospodarki oraz w jej najbliższym otoczeniu dominują tendencje dezinflacyjne" - podkreślają eksperci BIEC w swoim raporcie.
Czynniki wspierające spadek inflacji
Analitycy wskazują na kilka kluczowych elementów, które przemawiają za dalszym obniżaniem się wskaźnika inflacji:
- Stabilne ceny surowców - od dwóch lat utrzymują się na podobnym poziomie z lekką tendencją spadkową, szczególnie w przypadku surowców energetycznych
- Niewielkie zmiany cen żywności na rynkach światowych
- Stabilny kurs złotego wobec euro i dolara amerykańskiego - polska waluta jest najsilniejsza od blisko trzech lat, co obniża koszty importu
- Deflacja cen producentów - wskaźnik PPI od ponad dwóch lat przyjmuje wartości ujemne
Niepokojące sygnały z sektora przedsiębiorstw
Mimo przeważających tendencji dezinflacyjnych, pojawiają się pewne sygnały ostrzegawcze. Menedżerowie firm z sektora przetwórstwa przemysłowego coraz częściej rozważają podniesienie cen swoich produktów.
Jak wynika z badań BIEC, oczekiwania inflacyjne w tej grupie rosną już drugi miesiąc z rzędu. Przewaga odsetka menedżerów planujących podwyżki nad tymi zamierzającymi obniżyć ceny wzrosła z 3,5 punktu procentowego do blisko 6 punktów procentowych.
Szczególnie aktywni w planowaniu podwyżek są przedstawiciele:
- Branży farmaceutycznej
- Przemysłu chemicznego
- Producentów maszyn i urządzeń
Rosnące oczekiwania konsumentów
Również wśród gospodarstw domowych odnotowano wzrost odsetka osób spodziewających się wzrostu cen. Eksperci BIEC oceniają jednak, że „wzrost oczekiwań inflacyjnych konsumentów ma na razie charakter incydentalny i może być związany z sezonowymi nieco wyższymi cenami w okresie przedświątecznym".
Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest poprawa sytuacji finansowej konsumentów, którzy sygnalizują chęć zwiększonych zakupów w perspektywie najbliższych 12 miesięcy.
Ekonomiści podzieleni co do decyzji RPP
Przed środowym posiedzeniem RPP eksperci nie są jednomyślni co do prawdopodobnej decyzji. Większość przewiduje wstrzymanie dalszych obniżek, jednak nie wykluczają kolejnego cięcia o 25 punktów bazowych.
„Szybki szacunek grudniowej inflacji, poniżej celu inflacyjnego NBP, może skłonić RPP do kolejnej obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych"
- uważa Marta Petka-Zagajewska z PKO Banku Polskiego.
Adam Antoniak z ING szacuje prawdopodobieństwo obniżki na 35 procent, zwracając uwagę na rozbieżność między komunikacją RPP a podejmowanymi decyzjami.
Sygnały od członków RPP
Po Nowym Roku niektórzy członkowie Rady wypowiadali się z większą otwartością na temat ewentualnego cięcia stóp. Ireneusz Dąbrowski w rozmowie z Bloombergiem wskazał na 50-procentowe prawdopodobieństwo obniżki, choć sam nie popiera takiego ruchu.
Przypomnijmy, że pod koniec 2025 roku wskaźnik inflacji spadł do 2,4 procent, co znajduje się poniżej celu inflacyjnego NBP wynoszącego 2,5 procent.
Środowa decyzja RPP będzie kluczowa nie tylko dla kredytobiorców, ale także dla całej polskiej gospodarki w kontekście dalszego kształtowania polityki pieniężnej w 2026 roku.
