Michał LewandowskiJastrzębska Spółka Węglowa znalazła się w najpoważniejszym kryzysie finansowym w swojej historii. Firma audytorska PricewaterhouseCoopers Polska odmówiła wyrażenia wniosku z przeglądu sprawozdań finansowych za pierwsze półrocze 2025 roku, wskazując na istotne zagrożenia dla kontynuacji działalności przedsiębiorstwa.
Audytor ostrzega przed utratą płynności
Decyzja audytora wynikała z analizy modelu finansowego JSW, który wykazał, że zachowanie płynności finansowej w perspektywie kolejnych dwunastu miesięcy będzie wymagało wdrożenia kompleksowych działań naprawczych. Skuteczność tych działań jest uzależniona od decyzji podmiotów zewnętrznych, co budzi poważne wątpliwości co do przyszłości spółki.
Biegły rewident zaznaczył, że podczas przeglądu nie był w stanie ocenić zasadności części założeń przyjętych przez zarząd w prognozach finansowych. Brak możliwości potwierdzenia kluczowych dowodów uniemożliwił mu wyciągnięcie wniosków odnośnie zasadności sporządzenia sprawozdań przy założeniu kontynuacji działalności.
Kluczowe warunki ratowania spółki
Według zarządu JSW, utrzymanie płynności finansowej wymaga realizacji następujących działań:
- Zwrot składki solidarnościowej w wysokości 1,6 mld zł
- Zawarcie porozumień płacowych ze stroną społeczną
- Odroczenie płatności składek ZUS
- Zmiana harmonogramu spłaty zadłużenia kredytowego
- Obniżenie kosztów operacyjnych o około 900 mln zł w latach 2025-2027
Brak realizacji powyższych działań skutkuje utratą płynności w marcu 2026 roku, a negatywny wpływ gotówkowy oszacowano na około 3,6 mld zł.
Częściowe sukcesy w negocjacjach z ZUS
JSW uzyskała już zgodę Zakładu Ubezpieczeń Społecznych na odroczenie terminu płatności składek za sierpień, wrzesień i październik 2025 roku co do 80 proc. ich wysokości. Szacowana miesięczna kwota składek należnych ZUS waha się między 120 a 130 mln zł.
Zgodnie z decyzją ZUS, składki za sierpień należy uregulować do 16 marca 2026 roku, za wrzesień do 16 kwietnia 2026 roku, a za październik do 18 maja 2026 roku. Pozostałe 20 proc. składek trzeba nadal regulować w ustawowym terminie.
Drastyczny spadek notowań na giełdzie
Rynek negatywnie zareagował na informacje o sytuacji spółki. Wtorkowe notowania JSW rozpoczęły się od mocnych spadków - po otwarciu sesji akcje potaniały o około 8 proc., co odzwierciedla obawy inwestorów dotyczące przyszłości przedsiębiorstwa.
Strata netto jednostki dominującej grupy JSW w drugim kwartale 2025 roku wyniosła 724,1 mln zł wobec blisko 6 mld zł straty rok wcześniej. Przychody grupy JSW spadły do 2,28 mld zł z 2,76 mld zł przed rokiem.
Wyczerpanie rezerw finansowych
Zarząd JSW podjął decyzję o umorzeniu certyfikatów inwestycyjnych o wartości 3,61 mld zł, co znacząco uszczupliło fundusz stabilizacyjny przedsiębiorstwa. Po umorzeniu wartość inwestycji w portfelu aktywów spadnie do około 0,36 mld zł, oznaczając niemal całkowite wyczerpanie rezerw finansowych.
Związkowcy alarmują o sytuacji
Przedstawiciele związków zawodowych podkreślają konieczność poinformowania pracowników o rzeczywistym stanie finansów spółki. Przewodniczący Federacji Związków Zawodowych Górników JSW Paweł Kołodziej wskazuje, że pracownicy mogą być zszokowani realną sytuacją przedsiębiorstwa.
Mimo trudności finansowych JSW zdołała wyprodukować 8,44 mln ton węgla w okresie styczeń-sierpień 2025 roku, co stanowi 100,5 proc. planu. Wyniki produkcyjne zostały osiągnięte pomimo pożaru w KWK Budryk, który spowodował czasowy przestój w wydobyciu.
Perspektywy i działania naprawcze
Analitycy rynkowi wskazują na konieczność wprowadzenia głębokich oszczędności kosztowych, szczególnie w zakresie wynagrodzeń. Zarząd planuje obniżenie funduszu płac w okresie kolejnych 12 miesięcy o około 1,4 mld zł, co wymaga zawarcia porozumienia ze stroną społeczną.
Model finansowy grupy zakłada także obniżenie poziomu nakładów na inwestycje rzeczowe, które nie wpłyną na ograniczenie potencjału produkcyjnego w okresie średnioterminowym, oraz prowadzenie restrykcyjnej polityki zakupowej.
Sytuacja finansowa JSW wymaga pilnych i zdecydowanych działań restrukturyzacyjnych, których powodzenie będzie zależało od współpracy z instytucjami finansowymi, stroną społeczną oraz organami państwowymi. Najbliższe miesiące będą kluczowe dla przyszłości jednego z największych polskich przedsiębiorstw górniczych.
