Michał LewandowskiPodczas gdy Rada Polityki Pieniężnej konsekwentnie obniża stopy procentowe w odpowiedzi na spadającą inflację, jedna z członkiń organu podejmuje działania w przeciwnym kierunku. Prof. Joanna Tyrowicz po raz kolejny wnioskowała o znaczące podwyżki kosztu pieniądza, tym razem aż o 100 punktów bazowych.
Wniosek o podwyżkę odrzucony jednogłośnie
Jak wynika z dokumentów opublikowanych przez Narodowy Bank Polski, na październikowym posiedzeniu RPP prof. Tyrowicz złożyła wniosek o podniesienie stóp procentowych o 1 punkt procentowy. Propozycja została odrzucona przez pozostałych dziewięciu członków Rady, którzy zagłosowali za obniżką stóp o 25 punktów bazowych.
Decyzja ta oznaczała, że stopa referencyjna spadła do poziomu 4,50 procent, podczas gdy według wizji Tyrowicz powinna wynosić 5,75 procent. Różnica w podejściu do polityki monetarnej między nią a resztą Rady wynosi obecnie 1,5 punktu procentowego.
Eskalacja wniosków mimo dobrej sytuacji inflacyjnej
Analiza poprzednich głosowań pokazuje wyraźny wzrost radykalizmu w propozycjach członkini RPP:
- Październik 2025: wniosek o podwyżkę o 100 pb.
- Wrzesień 2025: wniosek o podwyżkę o 75 pb.
- Lipiec 2025: wniosek o podwyżkę o 50 pb.
- Czerwiec 2025: wniosek o podwyżkę o 250 pb.
- Od listopada 2023: systematyczne wnioski o podwyżkę o 200 pb.
Tymczasem inflacja w październiku wyniosła 2,8 procent, znajdując się w celu inflacyjnym NBP, a prognozy wskazują na dalszą stabilizację dynamiki cen.
Rada kontynuuje cykl obniżek
W listopadzie RPP podjęła decyzję o piątej w tym roku obniżce stóp procentowych, zmniejszając stopę referencyjną do 4,25 procent. Łącznie w 2025 roku koszt pieniądza spadł o 150 punktów bazowych, co stanowi znaczące poluzowanie polityki monetarnej.
Pozostali członkowie Rady to: Adam Glapiński (prezes NBP), Ireneusz Dąbrowski, Iwona Duda, Wiesław Janczyk, Cezary Kochalski, Ludwik Kotecki, Przemysław Litwiniuk, Gabriela Masłowska oraz Henryk Wnorowski.
Obawy o przyszłość inflacji
Mimo obecnej stabilizacji cen, RPP wskazuje na potencjalne zagrożenia inflacyjne w średnim terminie. W komunikacie po październikowym posiedzeniu członkowie Rady zwrócili uwagę na kilka kluczowych czynników:
Czynnikiem silnie proinflacyjnym w krajowej gospodarce jest polityka fiskalna. W projekcie ustawy budżetowej na 2026 r. rząd założył, że w 2025 r. deficyt sektora finansów publicznych ponownie wzrośnie do 6,9 proc. PKB
Dodatkowym źródłem obaw jest planowane wprowadzenie systemu ETS2, który może znacząco podbić ceny paliw i ogrzewania. Według analityków ING BSK, ten mechanizm może zwiększyć inflację nawet o 2,3 punktu procentowego.
Izolacja w Radzie
Prof. Joanna Tyrowicz, powołana do RPP przez Senat poprzedniej kadencji, od początku swojej kadencji prezentuje zdecydowanie odmienne podejście do polityki monetarnej niż pozostali członkowie. Jej konsekwentne dążenie do zacieśniania polityki monetarnej mimo spadającej inflacji czyni ją najbardziej "jastrzębim" członkiem obecnej Rady.
Sytuacja ta ilustruje różnice w ocenie kondycji polskiej gospodarki i optymalnego poziomu stóp procentowych wśród członków najważniejszego organu decyzyjnego w zakresie polityki monetarnej w Polsce.
